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業績“爆雷”,股價卻一年漲了3倍,這家藥企股價漲的毫無道理啊

2019-12-10 19:16:31  來源:讀懂上市公司  本篇文章有2695字,看完大約需要9分鐘的時間

業績“爆雷”,股價卻一年漲了3倍,這家藥企股價漲的毫無道理啊

時間:2019-12-10 19:16:31  來源:讀懂上市公司

都說“百因必有果”,但是在A股市場上,確是存在著許多摸不著頭腦的事,3000多家上市公司,可謂魚龍混雜,有各種優質標的,也有各種奇葩公司。有的公司你感覺它哪哪都好,但是股價就是不漲;有的公司各種問題,要啥沒啥,但股價漲的比誰都歡。今天我們要說的是一只低調的大牛股——濟民制藥,但是它的“牛”卻有點讓人摸不著頭腦。

濟民制藥主營醫療服務、大輸液及醫療器械的研發、生產和銷售,2015年上市,按照7.36元的每股發行價來算,現在它的股價已經漲了近6倍。單今年以來,它的股價就漲了近3倍,市值高達160億,這么一看是挺牛的。但是這家公司商譽暴雷時股價在漲,業績平平股價還在漲,收購來的公司不賺錢股價還在漲。濟民制藥真能對的起這160億的市值,50多塊錢的股價嗎?

一、濟民制藥主營大輸液業務難增長,醫療服務或將成為重心

濟民制藥業務分為大輸液、醫療服務和醫療器械三部分。要看濟民制藥,我們得先梳理一下它現在都有哪些業務。

首先,大輸液業務一直都是濟民制藥的主營業務,2018年占到濟民制藥總營收的45%;

其次,營收占比29%的醫療服務業務是濟民制藥從2016年通過公司收購開展的,目前已經成為了營收第二大主力;

最后,營收占比26%的醫療器械業務則主要來自于2014年對集團業務的內部整合。

濟民制藥主營大輸液業務難增長,醫療服務或將成為重心

濟民制藥主營大輸液業務難增長。別看大輸液業務現在占了濟民制藥將近一半的營收,但是它“太難了”。在“限輸、限抗、門診限掛”的政策環境下,輸液市場容量逐步萎縮,同時醫保控費、招標政策變革使得輸液價格繼續下行。近幾年,濟民制藥的大輸液業務銷量持續下滑,同時營業收入一直處在負增長狀態,由2013年的4.57億下降到了2018年的3.10億。主營業務不景氣,濟民制藥自然是要找一些別的事來做。

濟民制藥主營大輸液業務難增長。

醫療服務業務增長迅速,今后或將取代大輸液業務成為濟民制藥的業務重心。找事做的濟民制藥,首先就是2014內部整合了同集團下兄弟公司的醫療器械服務。然后就是從2015年年底開始了一系列收購介入醫療服務領域。博鰲國際醫院、鄂州二院、白水濟醫院、新友誼醫院都被它收入麾下。醫療服務業務2018年營收2.02億,同比增長92.19%;今年上半年實現營收1.32億,同比增長50.05%。醫療健康業務已經成為了濟民制藥大健康戰略發展的重點,預計今后會反超大輸液業務成為濟民制藥營收主力。

醫療服務業務增長迅速,今后或將取代大輸液業務成為濟民制藥的業務重心。

二、濟民制藥醫療服務發展不及預期,頻繁收購終“爆雷”

收購公司業績不達預期,濟民制藥收購“埋雷”。剛才說到,濟民制藥把醫療服務業務作為公司重點發展,并且此類業務基本都是收購來的。但是“理想很豐滿,現實很骨感”,雖然醫療服務收入增長很快,但是盈利能力卻很讓人失望。

鄂州二醫院2018年扣非凈利潤只有1041.78萬元,未達到業績承諾的2645萬元,濟民制藥向法院提起訴訟,要求鄂州二醫院原股東尼爾邁特應向濟民制藥補償其持有的鄂州二醫院20%股權及現金4387.08萬元。而尼爾邁特早已債務纏身,自身難保,這補償能不能要的到還未可知。

同樣的,白水濟民醫院2018年扣非凈利潤只有629萬,只有承諾業績的36%。最終,濟民制藥1.38億又把白水濟民醫院賣回給找選民。

濟民制藥商譽終爆雷。濟民制藥業績2017年增長亮眼,營業收入與凈利潤達到6.03億和0.52億,分別同比增長33.86%和33.26%。這增長的營收正是收購所致。2018收購之下,營業收入繼續快速增長,達到6.98億,同比增長15.75%,但由于收購來的鄂州二醫院與白水濟民醫院業績不達預期,濟民制藥商譽“爆雷”1.21億,當年扣非凈利潤虧損9968萬。

濟民制藥醫療服務發展不及預期,頻繁收購終“爆雷”

三、總結

就是這樣一家上市公司,主營業務受挫,一年不如一年,想要通過開展新業務來打破局面,頻繁收購,然而收購的公司并沒有為他帶來多少利潤,引得商譽“爆雷”,業績虧損。每年利潤三五千萬,市值卻高達160億,市盈率高達280倍。而醫藥行業平均市盈率是35倍左右,市值最大的恒瑞醫藥在75倍左右。我感覺濟民制藥真的是不值這個價,真的害怕哪天它的股價就突然閃蹦了。

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